油脂期货周报:中美贸易局势紧张 油脂延续多头看法

百家大全 天高云淡 2020-02-23 13:32:13 0

主要观点

    行情回顾。上周,油脂板块走势出现分化,棕榈油、菜油继前一周震荡调整后继续走高,而豆油延续窄幅震荡走势,料短期触顶。成交持仓上看,油脂成交量基本与上周持平,而持仓略有增加。外盘方面,上周马来西亚发布的出口数据利多盘面,在库存继续下降的预期下,马棕油结束回调继续上涨。美豆油在美豆产量仍存疑的情况下跟随美豆走低,且周五周六中美再度互加关税,贸易摩擦升级,料本周延续外弱内强格局。

    后市展望。棕油方面,由于印度方面将对进口棕榈油加征关税,料印度上半年大规模棕榈油进口不可持续,马来产地去库存忧。印尼生柴B30 政策逐渐落地,或从工业需求角度去库,因此产地压力主要来自马来西亚,短期或受情绪面影响回调。国内棕油基差及成交情况较好,本周大概率跟随豆油在中美紧张局势下走强,但后续计划买船增加了中期供应压力,且连盘与马盘的联动性也将拖拽连棕油上行进度。

    豆油方面,近期美豆主产区天气良好,美豆油追随美豆在天气利空影响下不断下调,但从压榨及豆油库存来看,均低于往年同期,因此美豆油相比于美豆较为坚挺。不过周末中美互加关税,本周盘面受情绪影响较大,走势或与基本面背离,在出口承压的情况下,美豆油将追随美豆走弱。国内连豆油上周窄幅震荡,上方仍有空间,本周或在进口成本抬升和双节消费的双重提振下走强。

    菜油方面,近期盘面缺乏中加方面的消息面指引,菜油视中美贸易战进展继续走高,且菜油压榨开工率走低,商业库存连续三周下降,中长线看涨,但随着菜豆、菜棕价差日渐拉大,菜油上涨空间也较有限,不会出现较大的涨幅。

    整体上看,本周油脂市场最大的影响因素在于中美贸易战,豆油无疑将再度成为油脂板块的领头羊,棕油在外盘影响下或在其中居于弱势。即豆油>菜油>棕油。关于油脂的下一步走势,本周可关注的事项有(1)中美贸易战新进展,若美方出台关于5500 亿美元商品的具体征税标准,中美局势将延续紧张,国内豆类表现将持续偏强;(2)印度加征关税落地时间及马来西亚SGS 出口数据,加征关税后马来精炼棕油的关税将回到去年水平,利空马棕油出口。

    操作建议。单边:本周在中美贸易局势紧张的背景下,豆油大概率走强,加之上周豆油并未突破上涨,上方仍有空间,可酌情做多,初步看到6300。菜油受消息面影响,周初也存做多机会,但自8月上涨以来一直没有明显回调,需警惕回调风险,及时止盈。

    套利:油粕比方面,尽管猪瘟压制豆粕需求,但眼下中美贸易战成为主要矛盾,粕类反弹幅度或超过油脂,油粕比多头可反向开空。跨品种方面,豆棕价差已扩大至1300元/吨,但本周豆强于棕趋势明确,前期多头仍可继续持有;菜棕套利也可继续持有。

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